{"id":1437,"date":"2019-04-24T10:58:07","date_gmt":"2019-04-24T10:58:07","guid":{"rendered":"http:\/\/uninomadasur.net\/?p=1437"},"modified":"2019-04-24T10:58:07","modified_gmt":"2019-04-24T10:58:07","slug":"el-capitalismo-esta-en-un-momento-delicado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/uninomadasur.net\/?p=1437","title":{"rendered":"El capitalismo est\u00e1 en un momento delicado"},"content":{"rendered":"

Por Michael Roberts<\/strong><\/em><\/p>\n

La reciente reuni\u00f3n del FMI y el Banco Mundial en Washington ha puesto de manifiesto una vez m\u00e1s que la econom\u00eda mundial se est\u00e1 desacelerando y la perspectiva de una recesi\u00f3n es mucho m\u00e1s probable.\u00a0\u00a0Los economistas del FMI redujeron su pron\u00f3stico para el crecimiento mundial al nivel m\u00e1s bajo desde la crisis financiera mundial de 2009<\/a>\u00a0en medio de un panorama m\u00e1s sombr\u00edo en la mayor\u00eda de las principales econom\u00edas avanzadas y se\u00f1ales de que los aranceles m\u00e1s altos est\u00e1n perjudicando al comercio:\u00a0\u201cuna desaceleraci\u00f3n del crecimiento y una recuperaci\u00f3n precaria\u201d,<\/em>\u00a0seg\u00fan el FMI.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

El FMI estima que la econom\u00eda mundial crecer\u00e1 un 3,3% este a\u00f1o, por debajo del 3,5% que hab\u00eda pronosticado para 2019 en enero.\u00a0Es la tercera vez que el FMI ha rebajado su previsi\u00f3n en seis meses.\u00a0La nueva economista jefe del FMI, Gita Gopinath cree que la econom\u00eda mundial ha entrado en\u00a0\u201cun momento delicado\u201d<\/a>\u00a0.\u00a0<\/em>Y ha ofrecido un perspicaz pron\u00f3stico:\u00a0\u201cSi los riesgos de una desaceleraci\u00f3n no se materializan y la pol\u00edtica de apoyo puesta en marcha es eficaz, el crecimiento global deber\u00eda recuperarse.\u00a0Sin embargo, si cualquiera de los principales riesgos se materializa, entonces las esperadas recuperaciones de las econom\u00edas estresadas, de las econom\u00edas dependientes de las exportaciones y de las econom\u00edas altamente endeudadas pueden descarrilar<\/em>\u201d. As\u00ed que, por un lado o por el otro ….<\/p>\n

Junto a la perspectiva del FMI, la Brookings Institution, privada, hizo p\u00fablico tambi\u00e9n su an\u00e1lisis sobre la situaci\u00f3n de la econom\u00eda mundial, concluyendo de su\u00a0\u00edndice de seguimiento de la actividad econ\u00f3mica<\/a>\u00a0que el mundo ha entrado en una\u00a0\u201cdesaceleraci\u00f3n sincronizada\u201d<\/em>\u00a0que puede ser dif\u00edcil revertir.\u00a0\u00a0El \u00edndice de seguimiento Brookings-FT para la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica mundial (Tigre) comparan indicadores de la actividad real, de los mercados financieros y de la confianza de los inversores con sus promedios hist\u00f3ricos para la econom\u00eda global y para pa\u00edses concretos.\u00a0Los principales \u00edndices han retrocedido significativamente desde finales del a\u00f1o pasado y est\u00e1n en sus niveles m\u00e1s bajos, tanto para las econom\u00edas emergentes como para las avanzadas desde 2016, el a\u00f1o de rendimiento econ\u00f3mico mundial m\u00e1s d\u00e9bil desde la crisis financiera.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Brookings no cree que sea inminente una recesi\u00f3n, pero\u00a0\u201ctodos los sectores de la econom\u00eda mundial estaban perdiendo impulso\u201d.\u00a0<\/em>\u00a0Si bien no estamos en una recesi\u00f3n global a\u00fan, es evidente a partir de los \u00faltimos datos de las principales econom\u00edas que a\u00fan estamos en la Larga Depresi\u00f3n,\u00a0como he definido este per\u00edodo desde el a\u00f1o 2009<\/a>.\u00a0\u00a0Frances Coppola, la economista heterodoxa, tambi\u00e9n ha escrito que el capitalismo est\u00e1 bloqueado en una larga depresi\u00f3n y\u00a0hace una serie de puntualizaciones similares a las m\u00edas sobre sus consecuencias.\u00a0<\/a>Pero en cuanto a las causas, Coppola, como otros keynesianos, se aferra a\u00a0la idea de un \u00a0‘estancamiento secular’,<\/a>a saber, que la depresi\u00f3n se debe a una falta cr\u00f3nica \u201dde demanda \u00bb.\u00a0Los lectores habituales de mis art\u00edculos saben que no considero que esta sea una explicaci\u00f3n adecuada de las crisis y depresiones.\u00a0En una econom\u00eda con fines de lucro, es la rentabilidad del capital lo que importa.<\/p>\n

Y el nuevo\u00a0Informe de Estabilidad Global<\/a> del FMI\u00a0ofrece m\u00e1s apoyo a mi interpretaci\u00f3n causal de la larga depresi\u00f3n.\u00a0Confirmando lo que\u00a0he demostrado emp\u00edricamente antes,<\/a>\u00a0el FMI considera que la rentabilidad empresarial (medida por las ganancias corporativas en relaci\u00f3n con el balance de activos) en las principales econom\u00edas no ha recuperado los niveles de 2008.\u00a0De hecho, la rentabilidad del capital est\u00e1 muy por debajo de los niveles de finales de 1990.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Esta larga depresi\u00f3n tiene caracter\u00edsticas similares a la depresi\u00f3n de finales del siglo XIX \u00a0y la Gran Depresi\u00f3n de la d\u00e9cada de 1930.\u00a0La primera fue superada por una serie de crisis, que finalmente hicieron aumentar la rentabilidad y la segunda mediante una guerra mundial.\u00a0Creo que la actual depresi\u00f3n tendr\u00e1 una evoluci\u00f3n m\u00e1s parecida a la del siglo XIX.<\/p>\n

La baja rentabilidad explica sobre todo por qu\u00e9 la inversi\u00f3n empresarial ha sido tan d\u00e9bil desde 2009. Los beneficios obtenidos han sido destinados a la especulaci\u00f3n financiera: para fusiones y adquisiciones, la recompra de acciones y el pago de dividendos.\u00a0Tambi\u00e9n ha habido acumulaci\u00f3n de dinero en efectivo.\u00a0Todo ello porque la rentabilidad de la inversi\u00f3n productiva sigue siendo hist\u00f3ricamente baja.<\/p>\n

Como lo resume\u00a0Gillian Tett en el FT<\/a>:\u00a0\u201cel FMI calcula que las empresas estadounidenses pagaron dividendos a los accionistas y recompras de acciones que supon\u00edan el 0,9 por ciento de los activos el a\u00f1o pasado, el doble del nivel de 2010. No es de extra\u00f1ar que los mercados de acciones se hayan disparado (dejando de lado las oscilaciones de finales del a\u00f1o pasado).\u00a0Las empresas tambi\u00e9n han utilizado este arsenal para aumentar significativamente las fusiones y adquisiciones: este tipo de acuerdos absorbieron flujos de efectivo equivalentes al 0,4 por ciento de los activos en 2019, en comparaci\u00f3n con pr\u00e1cticamente cero en 2011. Sin embargo, el volumen de flujo en efectivo gastado como inversi\u00f3n de capital, por el contrario, se mantiene plano desde 2012, situ\u00e1ndose en torno al 0,7 por ciento de todos los activos – menos que el flujo de efectivo destinado al pago de dividendos a los accionistas\u201d.\u00a0<\/em>O, como se\u00f1ala el informe del FMI:\u201cLas fuertes ganancias en los Estados Unidos fueron utilizadas para pago de dividendos y el aumento de riesgos financieros\u201d.<\/em>\u00a0Pero no, parece, para aumentar la inversi\u00f3n.<\/p>\n

El otro factor clave en la larga depresi\u00f3n ha sido el aumento de la deuda, especialmente de la deuda empresarial.\u00a0Ante la baja rentabilidad, las empresas han acumulado m\u00e1s deuda para financiar proyectos o especular.\u00a0Las grandes empresas como Apple o Microsoft pueden hacerlo porque tienen reservas de efectivo en las que apoyarse si algo va mal;\u00a0las empresas m\u00e1s peque\u00f1as s\u00f3lo pueden aguantar esta espiral de la deuda porque las tasas de inter\u00e9s se mantienen en m\u00ednimos hist\u00f3ricos y, por lo tanto, el servicio de la deuda sigue siendo viable – siempre y cuando no haya una disminuci\u00f3n de las ventas y ganancias.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

De nuevo, el Informe sobre la Estabilidad Global del FMI resume la situaci\u00f3n.\u00a0\u201cEn la mayor\u00eda de las econom\u00edas avanzadas, la capacidad de servicio de la deuda en el sector empresarial mejor\u00f3 durante la reciente recuperaci\u00f3n c\u00edclica.\u00a0Los balances parecen lo suficientemente fuerte como para sostener una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica moderada o un endurecimiento gradual de las condiciones financieras.\u00a0Sin embargo, los niveles de deuda en general y la toma de riesgos financieros han aumentado, y la solvencia de los prestatarios se ha deteriorado en relaci\u00f3n con la calificaci\u00f3n de los bonos como inversi\u00f3n y los mercados de pr\u00e9stamos apalancados.\u00a0Una desaceleraci\u00f3n significativa o un endurecimiento importante de las condiciones financieras podr\u00eda llevar a una revisi\u00f3n importante de los precios de los riesgos de cr\u00e9dito y hacer m\u00e1s dif\u00edcil \u00a0el servicio de la deuda de las empresas endeudadas.\u00a0En la medida en que las condiciones monetarias y financieras sigan siendo favorables, es probable que la deuda contin\u00fae aumentando a mediano plazo, en ausencia de medidas de pol\u00edtica econ\u00f3mica, aumentando el riesgo de un ajuste m\u00e1s duro en el futuro\u201d.<\/em><\/p>\n

Cada crisis tiene un disparador diferente o causa pr\u00f3xima.\u00a0La recesi\u00f3n internacional de 1974-5 fue provocada por un fuerte aumento de los precios del petr\u00f3leo y el abandono de los EE.UU. del patr\u00f3n d\u00f3lar-oro.\u00a0La crisis de 1980-1982 fue provocada por una burbuja inmobiliaria en Europa y una crisis industrial en las principales econom\u00edas.\u00a0La recesi\u00f3n de 1990-2 fue provocada por los precios del petr\u00f3leo y la guerra de Irak.\u00a0La leve recesi\u00f3n de 2001 fue el resultado de la explosi\u00f3n de la burbuja dot.com.\u00a0Y la Gran Recesi\u00f3n se inici\u00f3 con el colapso de la burbuja inmobiliaria en los EE.UU. y la consiguiente restricci\u00f3n del cr\u00e9dito provocada por la diversificaci\u00f3n internacional de los derivados de cr\u00e9dito.\u00a0Pero detr\u00e1s de cada una de estas crisis se encuentra el movimiento a la baja en la rentabilidad del capital productivo y, finalmente, una desaceleraci\u00f3n o disminuci\u00f3n de la masa de ganancias.\u00a0(El nexo de inversi\u00f3n y lucro).<\/a><\/p>\n

Esta vez creo que el detonante ser\u00e1 la deuda empresarial,<\/a>\u00a0ya que las empresas consiguen acumular un exceso de cr\u00e9ditos baratos y cuando los beneficios caen y el coste de los inter\u00e9s sube, se convierten en insolvente. El\u00a0\u00a0economista marxista Eric Toussaint, del CADTM, est\u00e1 de acuerdo.\u00a0<\/a>\u201cEsta monta\u00f1a de deuda corporativa privada ser\u00e1 un elemento primordial de la pr\u00f3xima crisis financiera\u201d. <\/em>Y subraya que \u201ca medida que las tasas de inter\u00e9s suben, el valor de la deuda corporativa cae.\u00a0Cuanto mayor es la proporci\u00f3n de la deuda corporativa devaluada en relaci\u00f3n con los activos de una empresa, mayor ser\u00e1 su impacto negativo en el balance de la empresa.\u00a0El valor del capital corporativo cae tambi\u00e9n y puede llegar un punto en que ya no cubre sus obligaciones.\u00a0En 2016 Apple inform\u00f3 a las autoridades de EE UU que en el caso de un aumento del 1% en las tasas de inter\u00e9s, perder\u00eda $ 4.900 millones.\u00a0Por supuesto, al igual que otras compa\u00f1\u00edas, Apple pidi\u00f3 cr\u00e9ditos para financiar sus compras de deuda.\u00a0En 2017 Apple ya se ha endeudado por valor de $ 28 mil millones, situando el total de su deuda en $ 75 mil millones.\u00a0Esto, por efecto domin\u00f3, podr\u00eda producir una crisis de una dimensi\u00f3n similar a la de la crisis financiera de Estados Unidos en el per\u00edodo 2007-2008\u201c.<\/em><\/p>\n

Como ha dicho la economista jefe del FMI: el capitalismo est\u00e1 en un momento delicado.<\/p>\n<\/section>\n

\n
\n
Michael Roberts<\/a><\/div>\n
es un reconocido economista marxista brit\u00e1nico, que ha trabajador 30 a\u00f1os en la City londinense como analista econ\u00f3mico y publica el blog The Next Recession.<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Fuente:<\/span><\/p>\n

https:\/\/thenextrecession.wordpress.com<\/div>\n
<\/div>\n
Traducci\u00f3n: G. Buster \/ sinpermiso.info<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Michael Roberts La reciente reuni\u00f3n del FMI y el Banco Mundial en Washington ha puesto de manifiesto una vez m\u00e1s que la econom\u00eda mundial se est\u00e1 desacelerando y la perspectiva de una recesi\u00f3n es mucho m\u00e1s probable.\u00a0\u00a0Los economistas del FMI redujeron su pron\u00f3stico para el crecimiento mundial al nivel m\u00e1s bajo desde la crisis […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1438,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","enabled":false},"version":2}},"categories":[2],"tags":[],"class_list":["post-1437","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-blog"],"jetpack_publicize_connections":[],"yoast_head":"\nEl capitalismo est\u00e1 en un momento delicado - 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