{"id":1635,"date":"2019-06-04T12:21:35","date_gmt":"2019-06-04T12:21:35","guid":{"rendered":"http:\/\/uninomadasur.net\/?p=1635"},"modified":"2019-06-04T12:21:35","modified_gmt":"2019-06-04T12:21:35","slug":"la-depresion-global-el-gatillo-comercial-y-tecnologico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/uninomadasur.net\/?p=1635","title":{"rendered":"La depresi\u00f3n global: el gatillo comercial y tecnol\u00f3gico"},"content":{"rendered":"

por Michael Roberts<\/strong><\/em><\/p>\n

A pesar de todos los discursos optimistas del presidente de Trump sobre el estado de la econom\u00eda estadounidense, los \u00faltimos datos sobre la actividad econ\u00f3mica y la producci\u00f3n industrial sugieren que Estados Unidos se suma a Europa y Jap\u00f3n en una fuerte desaceleraci\u00f3n al entrar en la segunda mitad de 2019. Y ello ocurre cuando la guerra comercial y tecnol\u00f3gica entre los EE.UU. y China ha subido un nuevo escal\u00f3n y amenaza con desencadenar una recesi\u00f3n global antes de que termine el a\u00f1o.<\/p>\n

informan los economistas de JP Morgan de que el avance de mayo del PMI de los EE.UU., Europa y Jap\u00f3n (G-3) apunta una disminuci\u00f3n de 0,7 puntos, consistente con un crecimiento anual de s\u00f3lo un 2,5% del PIB mundial. Los \u00edndices de compras de los gerentes (PMI) son encuestas de opini\u00f3n de las compa\u00f1\u00edas sobre sus compras y ventas actuales y futuras. Han demostrado ser orientadores razonables de la producci\u00f3n real. Y un crecimiento del 2,5% a nivel mundial se considera una \u2018perdida de velocidad’ de la econom\u00eda mundial, por debajo de la cual se avecina una recesi\u00f3n.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Seg\u00fan JP Morgan la fabricaci\u00f3n mundial de manufacturas est\u00e1 sufriendo la peor parte – de estar casi en 50 en el PMI (por debajo de 50 significa una contracci\u00f3n). Pero los servicios, que constituyen el 70-80% de la mayor\u00eda de las principales econom\u00edas (al menos en la definici\u00f3n oficial), tambi\u00e9n se deslizan hacia los niveles de la mini-recesi\u00f3n de 2015-6.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

M\u00e1s preocupante a\u00fan, \u201clos \u00edndices mundiales de expectativas de manufacturas y servicios parecen caer alrededor de 2 puntos en mayo y arrastrar\u00eda los \u00edndices por debajo de los m\u00ednimos establecidos a principios de 2016.\u201d \u00a0 (JPM).<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Al igual que otros analistas, el Economic Outlook de la OCDE , publicado la semana pasada, predice un crecimiento m\u00e1s lento que el a\u00f1o pasado en la mayor\u00eda de las grandes econom\u00edas – en algunos casos mucho m\u00e1s lento. M\u00e1s a\u00fan, incluso en 2020, el crecimiento mundial no volver\u00eda al ritmo que alcanz\u00f3 en los \u00faltimos a\u00f1os, seg\u00fan afirma. \u00c1ngel Gurr\u00eda, su secretario general, dijo: \u201cLa econom\u00eda mundial est\u00e1 en zona peligrosa.\u201d<\/p>\n

Hasta ahora, ha sido en Europa y Jap\u00f3n d\u00f3nde eran visibles las se\u00f1ales de una desaceleraci\u00f3n e incluso de una franca recesi\u00f3n. Pero ahora la econom\u00eda de Estados Unidos puede sumarse. El PMI manufacturero de Estados Unidos cay\u00f3 a 50,6 en mayo, lo que implica casi un estancamiento. Es el \u00edndice m\u00e1s bajo desde septiembre de 2009 como consecuencia de que los nuevos pedidos cayeron por primera vez desde agosto de 2009, mientras que la producci\u00f3n y el empleo aumentaron menos.<\/p>\n

PMI manufacturero de EE.UU.
\n\"\"<\/p>\n

El sector servicios tambi\u00e9n cay\u00f3. El indicador econ\u00f3mico global mostr\u00f3 la expansi\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil en el sector privado desde mayo de 2016. El viernes pasado, conocimos datos reales de bienes duraderos fabricados en EE UU. En mayo, los nuevos pedidos cayeron un 2,1% respecto al mes anterior, en abril de 2019. Los equipos de transporte, tambi\u00e9n cayeron dos de los \u00faltimos tres meses. El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta (un indicador muy fiable de crecimiento futuro) estima que el crecimiento del PIB real de EE UU en el segundo trimestre de 2019 ser\u00e1 s\u00f3lo un 1,3%.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Cuando se llega a Europa, la \u00faltima cifra para la locomotora de Europa, la industria manufacturera alemana, es una lectura particularmente triste. El \u00edndice de mayo apunta un quinto mes de contracci\u00f3n en el sector industrial, porque los nuevos pedidos continuaron cayendo bruscamente, en gran parte debido a la menor demanda en toda la industria del autom\u00f3vil y los efectos de la liquidaci\u00f3n de existencias. Adem\u00e1s, la tasa de destrucci\u00f3n de empleo se aceler\u00f3 hasta ser la mayor desde enero de 2013.
\nPMI manufacturero alem\u00e1n<\/p>\n

Incluso si el sector de servicios aguanta, la actividad general en Alemania es muy d\u00e9bil. Y la encuesta de confianza empresarial est\u00e1 en su punto m\u00e1s bajo desde hace casi cinco a\u00f1os. La actividad en la zona euro en su conjunto est\u00e1 tambi\u00e9n en su nivel m\u00e1s bajo en cinco a\u00f1os.<\/p>\n

PMI compuesto de la zona euro
\n\"\"<\/p>\n

La econom\u00eda de Jap\u00f3n est\u00e1\u00a0 \u201cempeorando\u201d por primera vez en m\u00e1s de seis a\u00f1os, de acuerdo con uno de los principales indicadores del gobierno. El \u00edndice de condiciones econ\u00f3micas, compilado por la Oficina del Gabinete del Gobierno de Jap\u00f3n cay\u00f3 un 0,9% de febrero a marzo. Esto oblig\u00f3 a los estad\u00edsticos del gobierno a reducir su evaluaci\u00f3n de la econom\u00eda de \u201cdebilitamiento\u201d a \u201cempeoramiento\u201d – el m\u00e1s bajo de los cinco niveles. La \u00faltima vez que la Oficina del Gabinete utiliz\u00f3 el grado inferior para describir su econom\u00eda fue en enero de 2013. El economista de Barclays Kazuma Maeda se\u00f1ala que la\u00a0 rebaja \u201cmec\u00e1nica\u201d de la evaluaci\u00f3n no implica necesariamente una recesi\u00f3n en perspectiva. Sin embargo, agreg\u00f3: \u201cDicho esto, existe una creciente preocupaci\u00f3n acerca de una recesi\u00f3n econ\u00f3mica\u201d.<\/p>\n

El crecimiento de la actividad nominal en Jap\u00f3n, que puede ser visto como un a variante actualizada del PIB nominal, ha estado cayendo desde finales de 2017, ya que la disminuci\u00f3n del crecimiento de la producci\u00f3n real ha sido mayor que el aumento de la inflaci\u00f3n. El \u00edndice de la actividad nominal del n\u00facleo, ha ca\u00eddo alrededor de un 0,5 por ciento, m\u00e1s bajo que durante el choque deflacionario de 2016.<\/p>\n

Como acotaci\u00f3n al margen, vale la pena se\u00f1alar que Jap\u00f3n es un ejemplo de la pol\u00edtica fiscal y monetaria keynesiana. El Banco de Jap\u00f3n tiene tasas de inter\u00e9s negativas y ha comprado casi todos los bonos gubernamentales disponibles de los bancos, as\u00ed como deuda corporativa y valores, a trav\u00e9s de inyecciones de cr\u00e9dito masivas en los \u00faltimos diez a\u00f1os. Y ha aplicado sistem\u00e1ticamente d\u00e9ficits presupuestarios para tratar de impulsar la econom\u00eda; tanto es as\u00ed que la deuda p\u00fablica en relaci\u00f3n con elPIB es la m\u00e1s alta del mundo. Sin embargo, el crecimiento del PIB nominal y de los precios contin\u00faa estancado.<\/p>\n

Los que defienden la Teor\u00eda Moderna Monetaria deber\u00edan tomar nota<\/a>. S\u00ed, se pueden ejecutar d\u00e9ficits presupuestarios de manera permanente y contraer deudas p\u00fablicas sin consecuencias para la inflaci\u00f3n o incluso la divisa en una econom\u00eda como Jap\u00f3n. Pero no se puede conseguir un impulso permanente del crecimiento si las empresas japonesas o el gobierno no invierten. La creaci\u00f3n de dinero no es necesariamente creaci\u00f3n de valor. La iron\u00eda es que el primer ministro Abe planea elevar el impuesto sobre las ventas a finales de este a\u00f1o para tratar de reducir los d\u00e9ficits y los coeficientes de deuda en l\u00ednea con las pol\u00edticas neoliberales. La \u00faltima vez que lo hizo, Jap\u00f3n entr\u00f3 en recesi\u00f3n.<\/p>\n

Fuera de los bloques imperialistas, las econom\u00edas de los llamados \u00abmercados emergentes\u201d tambi\u00e9n se est\u00e1n desacelerando. Turqu\u00eda, Argentina y Pakist\u00e1n ya est\u00e1n en recesi\u00f3n. Brasil y Sud\u00e1frica est\u00e1n al borde. Y los flujos de capital a estas econom\u00edas desde el bloque imperialista se est\u00e1n secando, mientras que la inversi\u00f3n del sector p\u00fablico casi se ha paralizado.<\/p>\n

La inversi\u00f3n p\u00fablica neta en los mercados emergentes ha ca\u00eddo por debajo del 1% del PIB por primera vez en su historia, aumentando los temores de un d\u00e9ficit de infraestructuras. La participaci\u00f3n que los gobiernos de los pa\u00edses en\u00a0 desarrollo en la producci\u00f3n nacional que dedican a la inversi\u00f3n en activos como escuelas, hospitales, transporte e infraestructura de energ\u00eda (neta, sin\u00a0 la depreciaci\u00f3n del stock de capital existente), ha ca\u00eddo desde el 3,3 por ciento en 1997 a un m\u00ednimo de s\u00f3lo el 0,9 por ciento el a\u00f1o pasado, seg\u00fan datos del FMI. Es mucho menos que lo que el FMI cree que se necesita para satisfacer las necesidades b\u00e1sicas y permitir a estos pa\u00edses cerrar las brechas de infraestructura que est\u00e1n ralentizando su ritmo de desarrollo.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

De hecho, si se excluye a China, el crecimiento de la inversi\u00f3n est\u00e1 cayendo en el resto de las econom\u00edas del G-20. S\u00f3lo los EE.UU. y la India est\u00e1n manteniendo la inversi\u00f3n positiva. Si fallasen, en la medida en que la inversi\u00f3n es el impulsor de la econom\u00eda, se producir\u00eda una recesi\u00f3n global.<\/p>\n

Si se descuenta a China de las cifras, el promedio ponderado para el resto del mundo emergente es del 3,9 por ciento del PIB, sensiblemente inferior a la cifra del 4,8 por ciento de una fecha tan reciente como 2010. Los 49 pa\u00edses en desarrollo de bajos ingresos, sobre todo en \u00c1frica, pero tambi\u00e9n pa\u00edses como Vietnam, Bangladesh y Moldavia, est\u00e1n a\u00fan peor situados, y el FMI c\u00e1lcula que necesitan invertir un 7.1 por ciento del PIB al a\u00f1o adicional hasta 2030 en carreteras, electricidad y agua. Si se suma la sanidad y la educaci\u00f3n, esta proporci\u00f3n se eleva a un colosal 15,4 por ciento del PIB, o $ 528.000 millones anuales.<\/p>\n

La baja rentabilidad es lo que explica<\/a> sobre todo por qu\u00e9 la inversi\u00f3n corporativa ha sido tan d\u00e9bil desde 2009.\u00a0 Los beneficios realizados han sido desviados a la especulaci\u00f3n financiera: fusiones y adquisiciones, la recompra de acciones y el pago de dividendos. Adem\u00e1s, ha habido una cierta acumulaci\u00f3n de dinero en efectivo por los FAANGS. Todo esto se debe a que la rentabilidad de la inversi\u00f3n productiva sigue siendo hist\u00f3ricamente baja.<\/p>\n

El otro factor clave en la larga depresi\u00f3n ha sido el aumento de la deuda, especialmente de la deuda corporativa. Con una baja rentabilidad, las empresas han acumulado m\u00e1s deuda para financiar proyectos o especular. Las grandes empresas como Apple o Microsoft pueden hacer esto porque tienen reservas de efectivo en las que apoyarse si algo va mal; las empresas m\u00e1s peque\u00f1as pueden manejar esta espiral de la deuda porque las tasas de inter\u00e9s se mantienen en m\u00ednimos hist\u00f3ricos y, por lo tanto, el servicio de la deuda sigue siendo viable – siempre y cuando no haya una ca\u00edda de las ventas y ganancias.<\/p>\n

Cuando los fundamentos como la rentabilidad y la deuda son negativos para el capital, cualquier cosa puede desencadenar una depresi\u00f3n. Cada crisis tiene un disparador diferente o causa pr\u00f3xima. La recesi\u00f3n internacional de 1974-5 fue provocada por un fuerte aumento de los precios del petr\u00f3leo y la salida de EE.UU. del patr\u00f3n d\u00f3lar-oro. La ca\u00edda de 1980-1982 fue provocada por una burbuja inmobiliaria en Europa y una crisis industrial en las principales econom\u00edas. La recesi\u00f3n de 1990-2 fue provocada por los precios del petr\u00f3leo y la guerra de Irak. La leve recesi\u00f3n de 2001 fue el resultado de la explosi\u00f3n de la burbuja dot.com. Y la Gran Recesi\u00f3n se inici\u00f3 con el colapso de la burbuja inmobiliaria en los EE.UU. y la consiguiente restricci\u00f3n de cr\u00e9dito provocada por la diversificaci\u00f3n internacional de los derivados de cr\u00e9dito. Pero detr\u00e1s de cada una de estas crisis hubo un movimiento a la baja en la rentabilidad del capital productivo y, finalmente, una desaceleraci\u00f3n o disminuci\u00f3n de la masa de ganancia. (El nexo entre inversi\u00f3n y beneficios<\/a>).<\/p>\n

Ahora parece posible que la amenaza de una guerra comercial entre los EE.UU. y China podr\u00eda ser un nuevo detonante de una recesi\u00f3n global. Ciertamente, el banco de inversi\u00f3n estadounidense, Morgan Stanley ha elevado ese riesgo: \u201cSi bien una escalada temporal de las tensiones comerciales podr\u00eda gestionarse sin graves da\u00f1os, un enfrentamiento duradero podr\u00eda tener graves consecuencias. Si las conversaciones se estancan, no hay acuerdo y los EE.UU. imponen aranceles de un 25% sobre los restantes $ 300 mil millones en importaciones de China, creemos que la econom\u00eda global tender\u00e1 a la recesi\u00f3n \u201c.<\/p>\n

La OCDE tambi\u00e9n ha puesto de relieve el peligro de una guerra comercial. Seg\u00fan la OCDE, el comercio internacional ha disminuido bruscamente. Su tasa de crecimiento ha ca\u00eddo del 5,5 por ciento en 2017 a lo que la OCDE cree que ser\u00e1 un 2,1 por ciento y 3,1 por ciento este a\u00f1o y el pr\u00f3ximo, respectivamente. Es menor que el crecimiento econ\u00f3mico proyectado, es decir, el comercio se est\u00e1 reduciendo como proporci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica mundial. Desde el a\u00f1o 2009, cuando se produjo la desaceleraci\u00f3n del crecimiento de la inversi\u00f3n que ha llevado a una desaceleraci\u00f3n en el crecimiento del comercio, el FMI estima que tres cuartas partes de la desaceleraci\u00f3n del crecimiento del comercio podr\u00edan atribuirse a la d\u00e9bil actividad econ\u00f3mica, especialmente de la inversi\u00f3n. Pero ahora la bota parece estar en el otro pie.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Los n\u00fameros de la OCDE sobre la inversi\u00f3n agregada son corroborados por estad\u00edstica m\u00e1s precisa. La inversi\u00f3n de la mayor\u00eda de las grandes compa\u00f1\u00edas estadounidenses, como se informa en la normativa reguladora, se ha frenado de forma espectacular. Seg\u00fan una investigaci\u00f3n de The Wall Street Journal, 356 dude las 500 compa\u00f1\u00edas del \u00edndice S & P invirtieron s\u00f3lo m\u00e1s del 3 por ciento en capital en el primer trimestre; desde una tasa de crecimiento del 20 por ciento del a\u00f1o anterior. Para los mayores inversores de capital, esta cay\u00f3 de plano. Las fricciones comerciales parecen ser la causa principal – directamente para las empresas que dependen especialmente de la demanda china, como los productores de chips especializados, as\u00ed como indirectamente por el aumento de la incertidumbre en toda la econom\u00eda. Seg\u00fan otro estudio, muchas empresas estadounidenses que operan en China tambi\u00e9n est\u00e1n frenando la inversi\u00f3n.<\/p>\n

Morgan Stanley tambi\u00e9n advierte que no hay que subestimar el impacto de las tensiones comerciales de varias maneras. En primer lugar, el impacto en el sector empresarial de Estados Unidos ser\u00eda m\u00e1s generalizado si China pudiera decretar barreras no arancelarias como la restricci\u00f3n de compras. Dada la ralentizaci\u00f3n del crecimiento global que ello producir\u00eda, las ganancias de las operaciones internacionales de las empresas se ver\u00edan afectadas y las empresas no ser\u00edan capaces de trasladar completamente los aumentos de aranceles a los consumidores.<\/p>\n

Lo que hace probable que la guerra comercial no se resuelva de manera amistosa para evitar una recesi\u00f3n global es que la batalla entre los EE.UU. y China no es sobre ‘comercio desleal’, sino un intento de los EE.UU. de mantener su superioridad tecnol\u00f3gica global frente al r\u00e1pido ascenso como competidor de China. El ataque a Huawei, organizado a nivel mundial por los EE.UU., es s\u00f3lo un comienzo.<\/p>\n

Est\u00e1 en marcha una reacci\u00f3n en cadena en la medida en que una industria gigante se prepara para un choque violento. El banco de inversi\u00f3n estadounidense Goldman Sachs ha observado que, desde 2010, el \u00fanico lugar donde los beneficios empresariales han crecido es en los EE.UU.. Y esto, seg\u00fan Goldman, se debe totalmente a las empresas de super-tecnolog\u00eda. Las ganancias globales fuera de ese sector son s\u00f3lo moderadamente m\u00e1s altas de lo que eran antes de la crisis financiera, mientras que los beneficios del sector tecnol\u00f3gico se han disparado bruscamente hacia arriba (lo que refleja principalmente el impacto de las grandes empresas tecnol\u00f3gicas de Estados Unidos).<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

La desaceleraci\u00f3n del crecimiento est\u00e1 siendo impulsada por una baja inversi\u00f3n y rentabilidad en la mayor\u00eda de las econom\u00edas y en la mayor\u00eda de los sectores. S\u00f3lo las grandes empresas de tecnolog\u00eda en los EE.UU. han evitado esta tendencia, ayudadas por una reciente bonanza de los beneficios procedentes de las reformas fiscales de\u00a0 Trump<\/a>. Pero ahora la guerra tecnol\u00f3gica con China afectar\u00e1 tambi\u00e9n a las ganancias de las empresas de tecnolog\u00eda – incluso si los EE.UU. y China llega a un acuerdo comercial.<\/p>\n

El FMI est\u00e1 muy preocupado. El nuevo economista jefe del FMI, Gita Gopinath, coment\u00f3: \u201cSi bien el impacto sobre el crecimiento global es relativamente modesto en este momento, la \u00faltima escalada podr\u00eda mellar significativamente los resultados empresariales y el clima existente en los mercados financieros, interrumpir las cadenas de suministro globales, y poner en peligro la recuperaci\u00f3n prevista del crecimiento global en 2019.\u201d Roberto Azevedo, director general de la Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio, dijo que la guerra comercial entre EEUU y China estaba perjudicando a la econom\u00eda mundial. La OMC ha quedado al margen, en la medida en que la administraci\u00f3n Trump dirige sus ataques directamente contra China. Azevedo ha se\u00f1alado que: \u201cse han introducido $ 580 mil millones de medidas restrictivas en el \u00faltimo a\u00f1o, siete veces m\u00e1s que el a\u00f1o anterior. Esto desanima a los inversores, est\u00e1 frenando a los consumidores, y por supuesto est\u00e1 teniendo un impacto en la expansi\u00f3n de la econom\u00eda mundial. Todo el mundo pierde … cada uno de los pa\u00edses perder\u00e1n si no encontramos una soluci\u00f3n\u201c.<\/p>\n

As\u00ed es.<\/p>\n<\/section>\n

\n
\n
Michael Roberts<\/a><\/div>\n
es un reconocido economista marxista brit\u00e1nico, que ha trabajador 30 a\u00f1os en la City londinense como analista econ\u00f3mico y publica el blog The Next Recession.<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Fuente:\u00a0<\/span>https:\/\/thenextrecession.wordpress.com<\/p>\n

Traducci\u00f3n:<\/span>G. Buster \/ sinpermiso.info<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

por Michael Roberts A pesar de todos los discursos optimistas del presidente de Trump sobre el estado de la econom\u00eda estadounidense, los \u00faltimos datos sobre la actividad econ\u00f3mica y la producci\u00f3n industrial sugieren que Estados Unidos se suma a Europa y Jap\u00f3n en una fuerte desaceleraci\u00f3n al entrar en la segunda mitad de 2019. 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