{"id":935,"date":"2018-12-31T23:31:37","date_gmt":"2018-12-31T23:31:37","guid":{"rendered":"http:\/\/uninomadasur.net\/?p=935"},"modified":"2018-12-31T23:31:37","modified_gmt":"2018-12-31T23:31:37","slug":"previsiones-economicas-para-2019","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/uninomadasur.net\/?p=935","title":{"rendered":"Previsiones econ\u00f3micas para 2019"},"content":{"rendered":"

Por Michael Roberts<\/p>\n

Hace mucho tiempo que no comenzaba un a\u00f1o como este. El gobierno de Estados Unidos es un caos. El Presidente de los Estados Unidos comienza la segunda mitad de su mandato de cuatro a\u00f1os despu\u00e9s de haber perdido su mayor\u00eda en la c\u00e1mara baja del Congreso ante los dem\u00f3cratas, en una dura derrota electoral en noviembre pasado. Comienza, adem\u00e1s, con un jefe de gabinete en funciones, un secretario de defensa en funciones, un fiscal general en funciones, un administrador de la EPA (Agencia de Medio Ambiente) en funciones, sin secretario del Interior y sin embajador en la ONU. Su antiguo jefe de campa\u00f1a, el subdirector de la campa\u00f1a, el asesor de seguridad nacional y su abogado personal se han declarado culpables de delitos. Y la investigaci\u00f3n realizada por el fiscal especial Mueller sobre las conexiones entre la campa\u00f1a presidencial de Trump y la inteligencia rusa cobra nuevo vigor. Mientras tanto, una cuarta parte de los departamentos gubernamentales est\u00e1n cerrados por la lucha sobre el presupuesto de Trump con el Congreso.<\/p>\n

El entorno geopol\u00edtico ha convertido tambi\u00e9n en t\u00f3xico. La administraci\u00f3n Trump ha comenzado un conflicto con China sobre el comercio y el know-how t\u00e9cnico<\/a> que amenaza con intensificarse cuando la ‘tregua’ actual sobre los aranceles comerciales -\u201cojo por ojo\u201d- termine en marzo.<\/p>\n

El a\u00f1o pasado por estas fechas, Trump se jactaba de que la econom\u00eda de Estados Unidos estaba en auge, con m\u00e1ximos hist\u00f3ricos en el mercado de valores de Estados Unidos. Entonces<\/a> dije que \u201cLo que parece haber sucedido es que ha habido una recuperaci\u00f3n c\u00edclica corta desde mediados de 2016, despu\u00e9s de una recesi\u00f3n global, desde el final de 2014-mediados de 2016. Si el punto m\u00e1s bajo de este ciclo Kitchin fue a mediados de 2016, el pico debe ser en 2018, con una ca\u00edda posterior\u201d.<\/p>\n

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Y en abril de 2018, escrib\u00ed<\/a> que cre\u00eda que el breve boom de 2017 tras la mini-recesi\u00f3n de 2015-16 hab\u00eda terminado y que el crecimiento mundial hab\u00eda alcanzado su punto m\u00e1ximo. Y as\u00ed se ha demostrado. 2018 ha terminado con el crecimiento del PIB real reduci\u00e9ndose en casi todas partes.<\/p>\n

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Y a finales de 2018, los mercados de valores sufrieron la ca\u00edda m\u00e1s importante desde la crisis financiera global de 2008. El actual secretario del Tesoro de Estados Unidos, Mnuchin, entr\u00f3 en p\u00e1nico y convoc\u00f3 una reuni\u00f3n de los seis principales bancos de Estados Unidos la v\u00edspera de Navidad para comprobar que todo iba bien: s\u00f3lo empeor\u00f3 las cosas.<\/p>\n

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Como he afirmado antes<\/a>, seg\u00fan Marx lo que impulsa los precios del mercado de valores es la diferencia entre las tasas de inter\u00e9s y la tasa general de ganancia. Lo que ha sostenido los precios del mercado de valores desde 2009 ha sido el muy bajo nivel de los tipos de inter\u00e9s a largo plazo, fijados deliberadamente por los bancos centrales, como la Reserva Federal, de todo el mundo, con tasas a corto plazo cercanas a cero y la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa (compra de activos financieros con inyecciones de cr\u00e9dito). La diferencia entre los rendimientos de las inversiones en el mercado de valores y el coste de los pr\u00e9stamos para hacerlo ha sido grande.<\/p>\n

Sin embargo, en 2018 los inversores de capital ficticio (acciones y bonos) percibieron que la situaci\u00f3n est\u00e1 cambiando. Las tasas de inter\u00e9s est\u00e1n aumentando (impulsadas por la Reserva Federal de EE.UU.) y hay indicios de que la recuperaci\u00f3n de la tasa de rendimiento del capital en las principales econom\u00edas ha tocado techo y se est\u00e1 revirtiendo. El crecimiento de Estados Unidos alcanz\u00f3 su punto m\u00e1ximo en el T2 con una tasa anual del 4% y se espera un crecimiento en el T4 m\u00e1s cerca del 2.5%. El m\u00e1s reciente indicador del crecimiento de Estados Unidos, el indicador de actividad comercial de Richmond, sugiere una fuerte ca\u00edda en el crecimiento a principios de 2019 – tal vez incluso su estancamiento.<\/p>\n

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En Europa, la esperanza de una expansi\u00f3n sincronizada similar a la de los EE.UU. se han desvanecido, ya que las principales econom\u00edas europeas, Francia y Alemania, han frenado su crecimiento, mientras que las m\u00e1s d\u00e9biles, como Italia, han vuelto a caer en recesi\u00f3n<\/a>. El crecimiento del PIB real del Reino Unido tambi\u00e9n est\u00e1 cayendo m\u00e1s r\u00e1pido en la medida que las empresas aplican una huelga de inversi\u00f3n debido a la incertidumbre sobre el Brexit. <\/a>La econom\u00eda de la zona euro est\u00e1 creciendo a s\u00f3lo un 1,6% en comparaci\u00f3n con una tasa casi el doble hace un a\u00f1o.<\/p>\n

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Y no es s\u00f3lo en las principales econom\u00edas capitalistas avanzadas donde se han malinterpretado las previsiones del fin de la Larga Depresi\u00f3n desde 2008. Tambi\u00e9n en Asia, se ha producido una desaceleraci\u00f3n en la segunda mitad de 2018. El PIB real de Jap\u00f3n se ha congelado en el T3 de 2018.<\/p>\n

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La mayor econom\u00eda manufacturera del mundo, China, tambi\u00e9n se ha ralentizado.<\/p>\n

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Corea tambi\u00e9n se est\u00e1 desacelerando.<\/p>\n

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Todas las previsiones oficiales de crecimiento (desde el FMI, la OCDE, el Banco Mundial, etc.) son de una tasa m\u00e1s baja en 2019 en comparaci\u00f3n con 2018.<\/p>\n

Una recesi\u00f3n se define t\u00e9cnicamente por la teor\u00eda econ\u00f3mica dominante como dos contracciones trimestrales consecutivas del crecimiento del PIB real. El consenso mayoritario no espera que eso suceda en 2019. Pero, \u00bfse equivocan los principales expertos?; \u00bfsufrir\u00e1n las principales econom\u00edas una depresi\u00f3n este a\u00f1o que viene?<\/p>\n

Muchos argumentan que los pron\u00f3sticos<\/a>, en especial las previsiones econ\u00f3micas, no valen ni el papel en el que se escriben. No estoy seguro de estar de acuerdo. Me gustar\u00eda hacer una distinci\u00f3n entre las predicciones con una base cient\u00edfica y las previsiones<\/a>. Pero no voy a abordar ese tema ahora. En su lugar voy a hacer mi pron\u00f3stico para 2019.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 nos espera en 2019? Para empezar, \u00bfqu\u00e9 dije que eran los factores clave en 2018?<\/a>.\u00a0 Escrib\u00ed que \u201chay dos cosas que abren una interrogante para un crecimiento m\u00e1s r\u00e1pido de la mayor\u00eda de las econom\u00edas capitalistas en 2018 y aumentan la posibilidad de lo contrario. La primera es la rentabilidad y las ganancias\u201d y la segundo \u201ces la deuda … la deuda global, la deuda del sector privado en particular (empresas y familias) que ha seguido aumentando a nuevos niveles\u201d.<\/p>\n

Sigue siendo cierto para 2019. La deuda global creci\u00f3 en 2018 y, lo m\u00e1s importante, el coste del servicio de la deuda tambi\u00e9n comenz\u00f3 a aumentar, a medida que la Reserva Federal de Estados Unidos continu\u00f3 aumentando su tasa pol\u00edtica – con su \u00faltima subida justo antes de final de a\u00f1o.<\/p>\n

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La tasa de la Fed establece el suelo para las tasas de inter\u00e9s en los EE.UU., y tambi\u00e9n es el punto de referencia para las tasas a nivel internacional, dado el papel dominante del d\u00f3lar en las reservas internacionales y los flujos de capital. Y otros bancos centrales han puesto fin a sus inyecciones de dinero barato – la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa – que ahora se ha convertido en un ajuste cuantitativo.<\/p>\n

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Por lo tanto, \u201clas condiciones financieras\u201d (el coste de la deuda, el estado de los mercados de valores y el valor del d\u00f3lar frente a otras monedas) han comenzado a endurecerse.<\/p>\n

Justo despu\u00e9s de que Janet Yellen terminase su mandato como presidenta de la Reserva Federal (su mandato no fue renovado por Trump porque dijo que era \u201cdemasiado corta\u201d), declar\u00f3 que \u201cno habr\u00eda m\u00e1s crisis financieras en nuestra vida\u201d, gracias a las nuevas medidas adoptadas para asegurar que los bancos no quebrar\u00edan de nuevo. Pero el mes pasado, corrigi\u00f3 su punto de vista. Al parecer, hay \u201cagujeros gigantescos en el sistema financiero\u201d que presidi\u00f3 y que ahora le preocupa que \u201cpueda haber otra crisis financiera\u201d despu\u00e9s de todo. Esto se debe a que la regulaci\u00f3n financiera est\u00e1 \u201csin terminar\u201d y no est\u00e1 segura de que la Fed y el gobierno de EE.UU. est\u00e9n haciendo algo al respecto \u201cen la forma debida\u201d.<\/p>\n

En un art\u00edculo reciente, Carmen Reinhart, una historiadora ortodoxa de las crisis financieras, llam\u00f3 la atenci\u00f3n sobre el fuerte aumento de la deuda corporativa sin respaldo (no los llamados pr\u00e9stamos apalancados), cuya emisi\u00f3n ha alcanzado niveles r\u00e9cord en 2018. Reinhart llega a la conclusi\u00f3n de que \u201clas redes de contagio financiero , de ponerse feas cosas, ya est\u00e1n ah\u00ed\u201d.<\/p>\n

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El escenario, por tanto, est\u00e1 listo para una nueva contracci\u00f3n del cr\u00e9dito en 2019<\/a> si las ganancias dejan de crecer y el coste del servicio de la deuda corporativa acumulada sigue en aumento. Si la Reserva Federal contin\u00faa con sus alzas de la tasa pol\u00edtica, al igual que en 1937, durante la Gran Depresi\u00f3n de la d\u00e9cada de 1930, amenaza con provocar una fuerte ca\u00edda,<\/a> no s\u00f3lo en el precio del capital ficticio, sino tambi\u00e9n en la llamada econom\u00eda ‘real’. Este temor hizo que Trump considerase cesar al presidente de la Fed, Jay Powell, para A\u00f1o Nuevo.<\/p>\n

El Banco de Pagos Internacionales (BPI), la agencia internacional de investigaci\u00f3n de los bancos centrales, advirti\u00f3 que lo que llama el ‘ciclo econ\u00f3mico’<\/a> implica que se acerca una nueva contracci\u00f3n del cr\u00e9dito.\u00a0 \u201cLos auges del ciclo financiero pueden terminar en crisis y, aunque no lo hagan, tienden a debilitar el crecimiento. Una vez que los ciclos financieros tocan techo, la econom\u00eda real sufre normalmente. Esto es m\u00e1s evidente en las crisis financieras, que tienden a seguir a la exuberancia de cr\u00e9dito y al crecimiento de los precios de activos, es decir, es decir al auge del ciclo financiero. Las crisis, a su vez, tienden a marcar el comienzo de una profunda recesi\u00f3n, ya que los precios de los activos caen, se hacen insostenibles las altas cargas de deuda y la necesidad de equilibrar los balances arrastra negativamente el crecimiento\u201d. \u00a0Y lo m\u00e1s importante, \u2018la ratio del servicio de la deuda es particularmente eficaz en este aspecto\u2019.<\/p>\n

Todos los indicadores de cr\u00e9dito para una recesi\u00f3n est\u00e1n ahora en color naranja, si no rojo. El m\u00e1s popular es la llamada curva de rendimiento invertida, es decir, cuando la tasa de inter\u00e9s de los bonos gubernamentales a largo plazo caen por debajo de la tasa pol\u00edtica de la Reserva Federal.\u00a0 Cada vez que eso ocurre, casi siempre indica una recesi\u00f3n dentro de un a\u00f1o. <\/a>\u00a0\u00bfPor qu\u00e9? Porque lo que la curva invertida nos dice es que los inversores creen que se aproxima una recesi\u00f3n, por lo que compran ‘activos seguros’ como los bonos del gobierno, mientras que la Fed cree que la econom\u00eda va bien y est\u00e1 subiendo sus tasas – pero el mercado decidir\u00e1.<\/p>\n

Como lo resume un analista: \u201cPiense en una curva de rendimiento invertida como una fiebre. Cuando su cuerpo tiene fiebre, la fiebre no es la causa de la enfermedad. S\u00f3lo es la se\u00f1al de que algo anda mal en su cuerpo. Usted tiene la gripe, una apendicitis, o alguna otra dolencia. La fiebre indica que est\u00e1 enfermo, pero no necesariamente de qu\u00e9 enfermedad se trata. Y por lo general, cuanto mayor es la fiebre, m\u00e1s grave es su situaci\u00f3n. Lo mismo ocurre con la curva de rendimiento. Cuanto m\u00e1s invertida sea la curva de rendimiento y cuanto m\u00e1s tiempo se mantenga as\u00ed, m\u00e1s seguros estamos de que algo va mal econ\u00f3micamente, que puede aparecer una recesi\u00f3n en alg\u00fan momento en el futuro\u201d.\u00a0\u00a0 La curva de rendimiento de EE.UU. se ha aplanado, pero todav\u00eda no se ha invertido. Este fiable indicador todav\u00eda no se ha puesto en rojo.<\/p>\n

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Otro indicador importante de que se avecina una recesi\u00f3n se puede encontrar, no en los mercados de cr\u00e9dito, sino en la econom\u00eda mundial.\u00a0 Es el precio del cobre y otros metales industriales.<\/a> Los metales son componentes fundamentales en la producci\u00f3n industrial en todo el mundo y si sus precios caen, esto indica que las empresas est\u00e1n reduciendo la inversi\u00f3n en la producci\u00f3n y por lo tanto utilizan menos componentes met\u00e1licos.<\/p>\n

En 2018, el precio del cobre cay\u00f3 despu\u00e9s de julio desde un m\u00e1ximo de 320 a 270. Pero desde entonces se ha estabilizado y se mantiene muy por encima de 200, que fue el nivel al que cay\u00f3 en la mini-recesi\u00f3n de comienzos de 2016. As\u00ed que esto sugiere que, si bien la econom\u00eda mundial alcanz\u00f3 su punto m\u00e1ximo el verano pasado, la recesi\u00f3n a\u00fan no est\u00e1 cerca.<\/p>\n

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Otro indicador de que la econom\u00eda mundial se est\u00e1 desacelerando desde su mini-auge en 2017 es la fuerte ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo. El precio se ha desplomado desde $ 75\/b en octubre a $ 45\/b en la actualidad. Lo que afectar\u00e1 a las ganancias de las empresas de energ\u00eda y las balanzas comerciales de los pa\u00edses productores de petr\u00f3leo.<\/p>\n

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El factor m\u00e1s importante para el an\u00e1lisis de la salud de la econom\u00eda capitalista sigue siendo la rentabilidad del sector capitalista y el movimiento de las ganancias a nivel mundial. Es lo que determina si la inversi\u00f3n y la producci\u00f3n continuar\u00e1n. He presentado pruebas abrumadoras de<\/a> que los beneficios y las inversiones est\u00e1n altamente correlacionados y en ese orden – ver nuestro \u00faltimo libro, Un mundo en crisis.<\/a><\/p>\n

El sector empresarial estadounidense termin\u00f3 2018 con niveles r\u00e9cord de beneficios\/ingresos, aumentando un 20%, la tasa m\u00e1s alta desde 2010, cuando la econom\u00eda de Estados Unidos se recuper\u00f3 de la Gran Recesi\u00f3n. Pero este salto en las ganancias fue un hecho aislado. Ha sido impulsado por los enormes recortes y exenciones de impuestos a las empresas en la repatriaci\u00f3n de las reservas de efectivo depositados en el extranjero por las principales compa\u00f1\u00edas de Estados Unidos. Y los ingresos corporativos estadounidenses se han visto impulsados por una ca\u00edda muy fuerte en los costes de inputs, en concreto, la ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo en 2018.<\/p>\n

A nivel mundial, las ganancias segu\u00edan creciendo a mediados de 2018. Pero el crecimiento de las ganancias se ha desacelerado en Alemania, China y Jap\u00f3n. S\u00f3lo en los EE.UU. han experimentado alguna aceleraci\u00f3n. Y si el crecimiento de las ganancias de Estados Unidos es un hecho aislado, como he se\u00f1alado anteriormente, el crecimiento de las ganancias globales es probable que caiga bruscamente en 2019.<\/p>\n

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La desaceleraci\u00f3n del crecimiento de los beneficios y un aumento del coste de la deuda (corporativa), junto con todos los factores pol\u00edtico-econ\u00f3mica de una guerra comercial internacional entre China y los EE.UU., sugieren que la probabilidad de una recesi\u00f3n global en 2019 nunca ha sido mayor desde el final de la Gran Recesi\u00f3n en 2009.<\/p>\n<\/section>\n

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Michael Roberts<\/a><\/div>\n
es un reconocido economista marxista brit\u00e1nico, que ha trabajador 30 a\u00f1os en la City londinense como analista econ\u00f3mico y publica el blog The Next Recession.<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Fuente:<\/span><\/p>\n

https:\/\/thenextrecession.wordpress.com\/2018\/12\/28\/forecast-for-2019\/<\/div>\n

Traducci\u00f3n:<\/span>G. Buster \/ sinpermiso.info<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Michael Roberts Hace mucho tiempo que no comenzaba un a\u00f1o como este. El gobierno de Estados Unidos es un caos. 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